金卡發布2016年一季報,燃氣表訂單增長帶動業績回升

金卡股份報告期內實現營業收入1.29億元,同比增長36.13%,實現歸母公司凈利潤0.22億元,同比增長1.54%。主營產品燃氣表訂單顯著增加,銷量從去年同期31.47萬臺增加至今年的46.79萬臺,拉動業績回升。此外,天然氣銷售業務略有增長,銷量同比增加9.08%。

聯手天信儀表,形成業內獨有的燃氣表完整解決方案能力

公司擬以14.17億元收購天信儀100%的股權,其中以現金方式支付6.86億元、發行股份方式支付7.31億元。天信儀表是國內領先的流量儀表和燃氣應用系統專業服務商,主營業務為儀器儀表、工業自動化儀表、燃氣調壓設備、燃氣成套設備、燃氣計量儀表、標準裝置、閥門、壓力管道附件的制造、銷售等。該公司在工業氣表行業的市占率約為40%,行業口碑較好,技術和管理團隊均獲得市場認可。

雙方合作的協同效益突出,市場、技術、產品結構等方面都獲得極大提升

協同效應主要包括以下幾個方面:1)此次并購屬于同行業整合,相對穩健。雙方下游市場的互補性比較強,金卡強在民用氣表領域,以西北和東北地區為主;天信強在工業氣表領域,以華北和東北為主。2)雙方在海外市場的整體競爭力有望獲得大幅提升。其中,天信儀表已經獲得歐盟認證,未來將一步開拓歐洲、中東、印尼和北美等海外市場。3)金具備卡將業內唯一的燃氣表整體解決方案能力,整體盈利能力將獲得顯著提升。2016年起已通氣城市基本完成居民生活用氣階梯價格制度建立,提供行業變革良機。目前國內待替換的機械氣表約5000-6000萬臺,按400元/臺價格計,市場空間約200億元,未來仍有進一步提升市場份額的潛力。

看好公司未來發展前景,維持“買入”評級

金卡原有業務預計2016-18年收入約6.5、7.4和8.3億元,凈利潤約0.84、0.96和1.08億元。假設天信儀表收購完成并按全年備考,2016-2017年凈利潤將增至約1.7和2.0億元。“買入”評級。