7月26日，賽默飛世爾發(fā)布2023年上半年業(yè)績，總營收為213.97億美元，同比-6%。
旗下四大業(yè)務(wù)部門中，
實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品和生物制藥服務(wù)部門營收占比54.2%，同比+6%至115.94億美元；
生命科學(xué)解決方案部門營收占比23.7%，-33%至50.75億美元。
分析儀器部門營收占比16.2%，+11%至34.72億美元。
專業(yè)診斷部門營收占比10.4%，-14%至22.17億美元。
丹納赫2023年上半年的業(yè)績顯示，其總營收為143.24億美元，同比-7%。
旗下四大平臺(tái)業(yè)務(wù)中，
診斷業(yè)務(wù)營收占比32%，同比-11%至46.07億美元；
生物技術(shù)業(yè)務(wù)營收占比26%，同比-16%至37.49億美元；
生命科學(xué)業(yè)務(wù)營收占比24%，+4%至35.05億美元；
環(huán)境與應(yīng)用業(yè)務(wù)營收占比17%，+3%至24.63億美元。
作為科學(xué)服務(wù)領(lǐng)域公認(rèn)的TOP2企業(yè)，賽默飛世爾、丹納赫業(yè)績的雙雙下滑牽動(dòng)了大眾的神經(jīng)。
01本土企業(yè)：和時(shí)間做朋友
走進(jìn)科研實(shí)驗(yàn)室里，從比比皆是的外資儀器中，會(huì)深刻地感受到國產(chǎn)的不足。
在科研這個(gè)“失之毫厘，謬以千里”的領(lǐng)域，精準(zhǔn)、高質(zhì)量、經(jīng)過行業(yè)多年檢驗(yàn)的外資企業(yè)產(chǎn)品，毋庸置疑是科研人員的心頭好。甚至，實(shí)驗(yàn)室里擁有外資企業(yè)的高精尖設(shè)備，是實(shí)驗(yàn)室實(shí)力的一種證明。
國產(chǎn)突圍之心迫切。
目前，科學(xué)服務(wù)市場(chǎng)高度集中，全球頭部企業(yè)有賽默飛世爾、丹納赫、安捷倫、默克 (生命科學(xué)部門)、艾萬拓、Revvity（原珀金埃爾默生命科學(xué)與診斷業(yè)務(wù)）、沃特世、賽多利斯、凱杰、Bio-Techne等。
依靠強(qiáng)大的研發(fā)優(yōu)勢(shì)、齊全的產(chǎn)品線及全球化的經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，這些國際巨頭長期壟斷全球和中國市場(chǎng)，尤其高端化產(chǎn)品國產(chǎn)化率極低，國產(chǎn)替代空間廣闊。
近年來，在政策與資本扶持下，一些國產(chǎn)企業(yè)逐漸起勢(shì)。
超級(jí)賽道里，中國尚未誕生“千億市值巨頭”
如果對(duì)標(biāo)海外巨頭，科學(xué)服務(wù)是有望誕生千億美元市值的超級(jí)賽道。
賽默飛世爾市值2202億美元，丹納赫市值1887億美元。（本文所有市值數(shù)據(jù)均取自2023年7月26日）
但目前，中國本土的科學(xué)服務(wù)頭部企業(yè)市值“不太能打”。
吸附分離技術(shù)產(chǎn)品和應(yīng)用服務(wù)提供商藍(lán)曉科技，市值291億元；
制藥專用設(shè)備領(lǐng)域龍頭東富龍，市值163億元；
功能性蛋白及高分子有機(jī)材料研發(fā)制造商諾唯贊，市值122億元；
自主研發(fā)科研試劑龍頭阿拉丁，市值41億元；
國內(nèi)領(lǐng)先的科研儀器制造商萊伯泰科，市值26億元；
模式動(dòng)物（基因修飾動(dòng)物模型及相關(guān)技術(shù)服務(wù)）龍頭南模生物，市值30億元；
生物研發(fā)耗材（培養(yǎng)皿、瓶、管等一次性塑料制品）龍頭潔特生物，市值25億元……
滯后四十年，難以超越的“時(shí)間壁壘”
需要強(qiáng)調(diào)的是，科學(xué)服務(wù)領(lǐng)域的全球巨頭，起步時(shí)間早，成立時(shí)間多在上世紀(jì)六七十年代，發(fā)展大都超過半個(gè)世紀(jì)。這是本土企業(yè)無可比擬的優(yōu)勢(shì)。
比如，賽默飛世爾成立于1956年，其前身為熱電公司（Thermo Electron），2006年，熱電公司和飛世爾（Fisher Scientific）合并成為賽默飛世爾。2022年，賽默飛世爾總營收449.2億美元，同比+15%；其中，生命科學(xué)業(yè)務(wù)營收201.5億美元。
丹納赫創(chuàng)立于1969年，前身是Diversified Mortgage lnvestors,Inc，于1984年改為現(xiàn)用名，是一家跨國醫(yī)療及工業(yè)儀器制造商。2022年，丹納赫總營收315億美元，增長7.0%；其中，生命科學(xué)業(yè)務(wù)營收157.9億美元。
*每個(gè)企業(yè)生命科學(xué)業(yè)務(wù)劃分及定義各不相同，以上占比為根據(jù)各企業(yè)年報(bào)測(cè)算而來，僅做參考。
本土科學(xué)服務(wù)企業(yè)普遍起步晚，成立時(shí)間大多在2000年后。
藍(lán)曉科技成立于2001年，東富龍成立于1993年，諾唯贊成立于2012年，阿拉丁成立于2009年，萊伯泰科成立于2002年，南模生物成立于2000年，潔特生物成立于2001年……
本土企業(yè)擅長“單點(diǎn)突破”
科學(xué)服務(wù)的特色是場(chǎng)景復(fù)雜，產(chǎn)品種類足夠多。也因此，下游客戶（制藥企業(yè)、生物技術(shù)企業(yè)、CXO等）更喜歡一攬子服務(wù)提供商，具備配套的倉儲(chǔ)物流等服務(wù)設(shè)施更佳。
外資跨國企業(yè)呈現(xiàn)全面覆蓋的特點(diǎn)，而中國本土科研服務(wù)企業(yè)多致力于“單點(diǎn)突破”。
例如納微科技的色譜填料；奧浦邁的培養(yǎng)基；諾唯贊、義翹神州、菲鵬生物等企業(yè)的酶/抗原抗體等主流產(chǎn)品，可逐漸媲美進(jìn)口品牌，外加具有價(jià)格與本土優(yōu)勢(shì)以及政策支持引導(dǎo)，前景可期。
但要贏得更大的市場(chǎng)，仍需在所處細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展壯大后謀求全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
以諾唯贊為例，從分子試劑起家，陸續(xù)進(jìn)入到IVD、CRO服務(wù)行業(yè)，從賽多利斯引進(jìn)團(tuán)隊(duì)，開拓實(shí)驗(yàn)室耗材與設(shè)備領(lǐng)域，逐步拓寬業(yè)務(wù)布局。
02低估期，重磅并購入場(chǎng)好時(shí)機(jī)？
在這個(gè)壁壘高筑的賽道，能夠提供一攬子服務(wù)的企業(yè)，在其發(fā)展過程中，少不了并購的身影。
賽默飛世爾在成為全球科學(xué)服務(wù)TOP 1的路上，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，并購數(shù)量超70次。
一直以來，賽默飛世爾以“為客戶提供‘一站式’產(chǎn)品和服務(wù)”作為自身特色，產(chǎn)品線很長。相應(yīng)的，賽默飛世爾的并購原則是：并購標(biāo)的可以豐富公司的產(chǎn)品線，增強(qiáng)公司的戰(zhàn)略地位，并可以為股東創(chuàng)造價(jià)值。
對(duì)于并購標(biāo)的的選擇尤其偏愛細(xì)分龍頭。比如2011年以21億美元收購美國戴安公司，成為色譜行業(yè)領(lǐng)先者；2021年，174億美元收購PPD，躋身全球CRO行業(yè)TOP 5。
▲Thermo Fisher股價(jià)與重要并購事件，資料來源：Wind、招商銀行研究院
有著“并購之王”稱號(hào)的丹納赫不遑多讓，累計(jì)進(jìn)行了超400次并購重組。通過收購獲得了貝克曼庫爾特、徠卡、IDT等多個(gè)全球知名品牌。
▲丹納赫生命科學(xué)平臺(tái) 來源：官網(wǎng)
但本土企業(yè)在并購領(lǐng)域尚不活躍，這與企業(yè)的發(fā)展時(shí)間以及規(guī)模都有相應(yīng)的關(guān)系。
也有一些企業(yè)開始摸索前行，比如聚焦在生物工藝細(xì)分賽道的多寧生物（尚未上市），曾表示“沿巨頭的并購腳印,走出中國的‘賽多利斯’”。在這樣的基調(diào)下，成立于2005年的多寧生物，從2019年開始密集并購了9家相關(guān)企業(yè)：
并購齊志生物、楚怡生物，補(bǔ)充了生物反應(yīng)器的業(yè)務(wù)單元；
并購亮黑科技，縱深布局一次性產(chǎn)品業(yè)務(wù)單元；
并購金科過濾，補(bǔ)充過濾系統(tǒng)產(chǎn)品和解決方案；
并購安拓思，增加納米制劑制備系統(tǒng)；
并購楚博生物，使產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸至層析填料及其解決方案；
并購樂楓生物、Salus Bioscience，則是向上游實(shí)驗(yàn)室供應(yīng)板塊邁出重要一步，并建立了國際銷售網(wǎng)絡(luò)；
并購熙邁檢測(cè)，為客戶提供GMP合規(guī)性檢測(cè)驗(yàn)證服務(wù)……
2022年，多寧生物還參股了上海雅酶、南京云弘、上海溥悅流體、山東安賽爾等多家公司。
頻繁并購也推高了多寧生物的商譽(yù)，引發(fā)資本市場(chǎng)的擔(dān)憂。對(duì)于整個(gè)中國科學(xué)服務(wù)市場(chǎng)，僅靠一家多寧發(fā)力也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。
變局之年，在各界紛紛唱衰2023的全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展之際，卻也是買家大膽并購的絕佳時(shí)機(jī)。因?yàn)橘Y產(chǎn)會(huì)變得更加便宜，隨著政策扶持的逐漸釋放，融資成本下降，市場(chǎng)資金流動(dòng)性充足。
